Värdering av aktieoptioner Så här hittar du värdet av dina personaloptioner. Att veta värdet av dina aktieoptioner kan hjälpa dig att utvärdera ditt kompensationspaket och fatta beslut om hur du hanterar dina aktieoptioner. Förstå valmöjlighet Som förklaras mer fullständigt i vår bok, överväga dina alternativ. Värdet av ett aktieoption har två komponenter. En del, kallad inneboende värde. mäter pappersavkastningen (om någon) som är inbyggd då vi bestämmer värdet. Till exempel, om ditt alternativ ger dig rätt att köpa aktier på 10 per aktie och aktien handlar 12, har ditt alternativ ett inneboende värde av 2 per aktie. Alternativet har ytterligare värde baserat på potentialen för större vinst om du fortsätter att behålla alternativet. Denna del av värdet varierar beroende på hur lång tid det är innan alternativet löper ut (bland annat), så det kallas alternativets tidsvärde. Värdet på ett aktieoption är summan av dess inneboende värde och dess tidvärde. Det är viktigt att förstå att alternativvärdet inte är en förutsägelse eller till och med en uppskattning av det troliga resultatet från att fortsätta att hålla ett alternativ. Ditt alternativ kan ha ett värde på 5 per aktie, men sluta producera en vinst på 25 per aktie eller ingen vinst alls. Alternativvärdet är användbar information, men det förutsätter inte framtiden. Objektivt och subjektivt värde I teorin kan vi bestämma alternativvärdet objektivt med hjälp av komplicerade formler eller procedurer. I praktiken är det värde som gäller för personer som har personaloptioner det subjektiva värdet av alternativet: värdet av alternativet till dig. Det är därför jag rekommenderar en förenklad metod när man bestämmer värdet på ett personaloptionsalternativ. För en sak, om ditt alternativ löptid är mer än fem år bort, skulle jag bestämma värdet som om det löper ut om fem år. Chanserna är ganska bra att du inte kommer att dra full nytta av en längre tid. Jag ignorerar också det mervärde som produceras med hög volatilitet. Det är ett sätt att mäta hur mycket lagret siktar upp och ner. I teorin innebär högre volatilitet högre alternativvärde, men i praktiken exponerar du mycket risk och det är en negativ faktor som avbryter det högre värdet, enligt min mening. I planeringssyfte bestämmer jag nästan alltid värdet av personaloptioner som om aktien har måttlig volatilitet, även om den faktiska volatiliteten ger ett högre teoretiskt värde. Värderingsgenvägar Dessa observationer om subjektivt värde tillåter oss att använda några genvägar. Den enklaste är för helt nya alternativ som har ett liv på fem eller flera år. Alternativet har inget inneboende värde eftersom övningspriset är detsamma som aktiens marknadsvärde. Om vi ignorerar ytterligare tid bortom fem år, och även ignorerar värdet av hög volatilitet, har ett nyemitterat alternativ vanligtvis ett värde nära 30 av aktiens värde. Exempel: Du får ett alternativ att köpa 800 aktier av aktier på 25 per aktie. Aktiens totala värde är 20 000, så optionsvärdet är cirka 6 000. Kom ihåg att det teoretiska värdet av alternativet kan vara ganska högre, men 6 000 är en rimlig siffra för värdet av alternativet till dig. Om du har hållit ditt alternativ ett tag och aktiekursen har gått upp behöver du en något mer komplicerad metod för att bestämma alternativvärdet. Quotofficialquot-formuläret är verkligen överväldigande, men följande förfarande ger dig en rimlig uppskattning: Subtrahera aktiekursens lösenpris från det aktuella värdet av beståndet för att bestämma det inbördes värdet av alternativet. Multiplicera lösenpriset för aktieoptionen med 25, för att få en uppskattning av det femåriga tidsvärdet. Reducera det numret proportionellt om alternativet löper ut på mindre än fem år. Lägg till det inneboende värdet och tidvärdet för att få det totala värdet av aktieoptionen. Exempel: Med ditt alternativ kan du köpa aktier på 10 per aktie. Aktien handlas för närvarande till 16, och optionen löper ut om fyra år. Det inhemska värdet är 6 per aktie. Det femåriga tidsvärdet skulle vara 2,50 (25 av 10,00 lösenpriset), men vi sänker det antalet med en femtedel eftersom optionen löper ut om fyra år. För detta alternativ är det inneboende värdet 6,00 per aktie och tidsvärdet är cirka 2,00 per aktie. Det totala värdet av alternativet vid denna tidpunkt är cirka 8,00 per aktie. Kontrollera ditt arbete: Tidsvärdet för ett aktieoption är alltid någonstans mellan noll och lösenpriset för alternativet. Ett nummer utanför det intervallet indikerar ett misstag. Du brukar inte kunna göra denna beräkning i ditt huvud, men det är ganska enkelt med en miniräknare, och det är mer än vad vi kan säga för Black-Scholes-formuläret. Tänk på att härigenom ignorerar mervärdet av hög volatilitet, så det teoretiska värdet av ett aktieoption kan vara högre än det antal som beräknats med hjälp av denna förenklade procedur. Utdelningar minskar värdet på aktieoptioner, eftersom optionsinnehavare inte erhåller utdelningar förrän efter utövandet alternativet och innehar aktierna. Om ditt företag betalar utdelning, är det meningsfullt att minska värdena beräknade med de genvägar som beskrivs ovan. Behöver en onlinekalkylator Det finns ett antal aktieoptionsvärdesräknare på Internet. Vissa är inte bra alls, men några är utmärkta och gratis. Min favorit erbjuds av IVolatility. Läs vår förklaring först, gå sedan till den här sidan och leta efter en länk till deras Basic Calculator. Börja med att ange symbolen för din företags aktie i rutan för quotsymbol. quot Om du till exempel arbetar för Intel anger du INTC. Ignorera rutan för quotstylequot eftersom det inte spelar någon roll för den här typen av alternativ. Den nästa rutan är för quotprice, citationstecken och det bör redan ha ett nytt pris för din företags aktie. Du kan lämna den ensam eller ändra den om du vill se alternativvärdet när aktiekursen är högre eller lägre. Nästa ruta är för quotstrike, cv vilket innebär lösenpriset för ditt aktieoption. Ange det numret och hoppa över quotexpiration datum, citat eftersom du kommer att ange antalet dagar till utgången istället. Oroa dig inte för att beräkna det exakta antalet dagar, bara räkna med åren eller månaderna och multiplicera med 365 eller 30. Nästa ruta är för volatilitet, och om du har skrivit in en bra aktiesymbol finns numret redan där. Hur cool är det Om numret är 30 eller mindre, acceptera det bara och fortsätt. Om det är högre än 30, är Id benägen att rabatta det till 30 i de flesta fall eftersom dina alternativ utsätter dig för stor risk. Du kan acceptera eller ändra de värden som kalkylatorn erbjuder för ränta och utdelning. Normalt finns det ingen anledning att ändra dessa saker. Tryck på quotcalculatequot och efter ett ögonblick ser du värdet av alternativet (och många andra saker som bokstavligen kommer att vara grekiska till dig). Observera att denna räknare ger det totala värdet av ditt aktieoption. Om ditt alternativ är quotin the moneyquot (vilket betyder att aktien handlas till ett pris som är högre än optionspriset för optionen) är en del av värdet inneboende värde och en del är tidvärde. Subtrahera optionspriset på optionen från börskursens börskurs för att få det egna värdet. Därefter kan du subtrahera det inneboende värdet från det totala värdet för att lära dig tidsvärdet av ditt aktieoption. Ta reda på den tid jag gav upp ungefär 60 000 i årslön för att hålla 2 av en startup039s aktie i billiga personaloptioner. Jag gick från en mycket trevlig lön för att göra tiotusentals mindre än jag gjorde även när det var friskt ut på college. Jag kände grundarna och de hade redan en bra track record start och försäljning av företag. Jag blev lovad att jag skulle göra en marknadslön när vi fick finansiering om 1 år. I039ll berättar de fantastiska resultaten av det äventyret när vi pratar alternativ. Det finns några linser du kan använda för att undersöka värdet av aktieoptionerna. Greg Anynomous och Chris Barsness (mestadels) tittar genom linsen hos en potentiell investerare. Deras svar är båda ganska bra om du planerar att investera i deras lager. De ser på värdering snarare än vad andra linser kan överväga att värdera. I039m inte säker på hur en formell värdering görs, men jag gillar också Dan Walter 039s svar också. Jag misstänker att det vanligtvis skulle ge ett högre värde än mitt nummer men. Efter värdering är ett annat sätt att titta på aktieoptioner genom spekulationslinsen. Spekulation är relaterad till hur en drömmare tänker på lotto biljetter: inte som något som kostar 10 ett spel, men som något som kan vara tillräckligt med pengar för att köpa en privat jet. De praktiska med matte vet att det förväntade värdet av en lotterbiljett är mindre än det belopp du spenderar för att köpa det. Av samma skäl som jag inte köper lotteri biljetter, försöker jag inte spekulera på det framtida värdet av aktieoptionerna. Även det nuvarande värdet av ett alternativ i ett före-IPO-företag är svårt att avgöra - men kanske Dan Walter 039s förslag skulle vara användbart. Den tredje linsen för att se aktieoptioner genom är kompensationslinsen. Det här är linsen jag använder, och linsen som jag tycker att de flesta ska använda - speciellt om du funderar på ett jobbutbud där lönan är lägre än marknadsräntan. Om aktieoptionerna är avsedda att ersätta lön är det viktigt att få en uppfattning om deras förväntade värde. Det genomsnittliga beloppet för ett lager som förmodligen vann039t hjälper dig att betala räkningarna, gå i pension eller till och med se rik ut. Att värdera aktieoptioner i ett offentligt handlat lager är meningsfullt men inte fruktansvärt svårt. Först bör du titta på det nuvarande värdet av lagret och det efterföljande året039s lägsta pris för att få en uppfattning om aktiekursens utbud. Många börshandlade aktier har också offentligt handlade alternativ som alla kan köpa. Deras pris ger dig en bra uppfattning om marknadsvärdet på dina alternativ. Men det är inte frågan. Frågan är hur man värderar pre-IPO-optioner. Det är antingen ganska utmanande eller ganska enkelt. Jag gillar att göra det enkelt. För ersättningens skull anser jag att värdet av personaloptioner i ett företag före börsintroduktionen är 0. Varför På grund av den långa kedjan av osäkerhet som är inblandad i alternativen på (förmodligen vanliga) aktier i ett privat bolag. Låt oss titta på alternativ och deras osäkerhet. Ett aktieoption är ett kontrakt som låter dig köpa underliggande aktier under vissa förutsättningar. Optionsoptioner som erbjuds som ersättning är quotcall optionsquot (i motsats till quotot optionsquot). Det ger dig rätt att köpa ett visst antal aktier till ett visst pris - aktiekursen. Om market039s pris är lägre än lösenpriset är alternativet värdelöst - det kostar mer att utöva än värdet av beståndet. Om market039s pris för aktien är värt mer än lösenpriset, är alternativet i pengarna. Till exempel, om du har ett alternativ att köpa 1 andel AMD-lager för 5 och AMD039s nuvarande pris är 2,63, är alternativet värdelöst. Det kostar mer pengar att utöva alternativet än att bara köpa aktien på den offentliga marknaden. Endast en dåre skulle utöva alternativet under den omständigheten. Men det här exemplet är ett offentligt handlat företag. Om inte ditt privata företag är ett av de få som handlas på sekundära marknader, eller om företaget ordnar ett sekundärt erbjudande till sina anställda, finns det (nästan) inget sätt att göra alternativen till pengar. Även om det finns en sekundärmarknad kan det vara svårt att berätta vad det aktuella priset för ett företag är innan de anställs. Vanligtvis kan du sälja om inte och tills företaget går offentligt, eller kanske säljs till ett annat företag. Att inte ha ett färdigt sätt att vända ett alternativ till pengar är lite av en bummer om it039s skulle vara ersättning. Du kan inte betala din hyra, ditt kreditkort eller dina räkningar med hjälp av aktieoptioner. Och det finns ofta ännu fler restriktioner på aktieoptioner. Alternativ inkluderar vanligtvis ett intjäningsschema. Fastighetsplanen bestämmer när du äger ett aktieoption. Ett typiskt schema kan vara kvartåriga med ett årskliff. quot På engelska översätts det vanligtvis till: "Du får 25 av de optioner vi lovade efter att ha arbetat i företaget i ett år. Därefter får du de resterande 75 styckena jämnt fördelade de närmaste tre åren. Du kommer inte att få några aktieoptioner om du slutar eller avfyras 11 månader efter att du har börjat jobba. Jag har hört tales om företag som mystiskt lät de flesta av sina anställda gå efter att de jobbat där 10 månader. Ouch I det här scenariot, om du bor hos företaget i två år, har du bara hälften av det belopp som diskuteras i ditt erbjudande. Tänk på att olika företag har olika erbjudanden och olika regler. Som många ostar har alternativen vanligtvis utgångsdatum. Ett utgångsdatum är för om du fortfarande är med företaget - jag antar att 5 till 10 år kan vara typiska. Det andra utgångsdatumet gäller för om du lämnar företaget. Om du lämnar företaget (eller läggs av) kan du bara ha ett visst antal dagar att betala utropspriset på dina egna aktier - annars upphör de. Om du har 1000 innehavda aktier med 10 pris, måste du betala 10 000 innan de löper ut - om du bestämmer dig för att de är värda det. En annan sak att tänka på är värderingen av beståndet. Ofta får anställda stamaktier medan grundläggare och investerare blir föredragna aktier eller en blandning av de två. Som de andra svaren säger, är vanligt vanligt lager mindre värdefullt än önskat lager. Detta gör det mindre tydligt vad värdet på det gemensamma beståndet är. Att veta antalet utestående aktier eller aktier och den totala värderingen är inte tillräckligt med data för att värdera stamaktien. Det är inte ovanligt för rekryterare att ansöka om värdering av personaloptioner som baseras på värderingen av önskat lager. Dessa rekryterare är skadliga. De vet förmodligen inte alla nyanser av startpriset. För att göra allt ännu mindre klart kan vissa investerare ha stormakter. En supermakt jag vet om kallas en likviditetspreferens. En likviditetspreferens ger en investerare en garanterad summa pengar (eller annat värde) vid varje ägarförändring av bolaget. Denna garanterade summa uttrycks vanligen som ett flertal av deras investering: 1x, 2x. Till exempel, säger AAA Investments köper 50 av Dylvrrr039s aktie för 1.000.000 med en 2x likviditetspreferens. Detta innebär att 50 av aktierna ska användas för senare investeringar, personaloptioner, grundare aktier, och så vidare. Med hjälp av enkel matte, verkar det ge Dylvrrr en värdering på 2.000.000. De andra 50 måste vara värda en miljon, rätt. Låt oss säga Dylvrrr dubblerar i värdering och säljer för 4 000 000. Du kanske tror att de 50 av aktierna som inte ägs av AAA Investments är nu värda 2.000.000. AAA fick trots allt 2x sina pengar, rätt fel. Det som verkligen händer är detta: AAA Investments betalar kontant i likviditetspreferenskortet och tar 2.000.000. De återstående 2 000 000 tillämpas sedan över aktierna i bolaget - inklusive de 50 av de aktier som AAA Investments fortfarande innehar. Det betyder att AAA Investments får ytterligare 1 000 000, vilket innebär att deras totala upp till 3 000 000 lämnar 1 000 000 för de 50 aktier eller aktieoptioner som innehas av anställda, senare investerare och grundarna. En annan fara: Om ett företag tar ytterligare investeringar efter att du har gått med kan det späda ut ditt lager. Du kan läsa om det här: Anställd Aktie: Utspädning Sammanfattningsvis måste före valet av aktieoptioner vara värda någonting: företaget måste vara framgångsrikt så att det kan säljas eller börsintroduktion måste du uppfylla de krav på vinst som dina alternativ kan ha redan utgått (eller du har utövat dem med kontanter, vilket innebär att dina personliga pengar är i fara) måste värdet vid försäljning eller N månader efter en börsintroduktion (för upplåningsperioden) ligga över aktiekursen (efter redovisning av likviditetspreferenser, och vanligt lager vs föredraget lagervärde). Jag skulle också vilja påpeka att du kanske kan utöva dina alternativ och sälja aktierna på sekundärmarknaden eller i sekundära erbjudanden om företaget tillåter dem. Jag har aldrig blivit inbjuden att delta i heller. Jag misstänker att dessa mekanismer oftast bara finns i företag som är framgångsrika för att betala en konkurrenskraftig marknadslön. Det finns inte en stor marknad för lager i okända företag. Det är därför jag värderar före-IPO-aktieoptionerna vid 0. De är motsatta av flytande: de är beskade som en häst som rides av en flodhäst. Även om alternativen är några dagar värda miljoner, vet du inte om det är en bra investering om du inte vet hur lång tid det tar att få till det värdet. Även en liten summa som investeras klokt kan växa till en liten förmögenhet med tillräckligt med tid: Från Ben Franklin, en present som är värt två slagsmål. Du behöver inte gå med i ett privat företag för att förvandla blygsamma pengar till stora mängder pengar på lång sikt. Alternativen är fantastiska som ett motivationsverktyg, och de utför den viktiga rollen att anpassa de anställdas, grundarna och investerarnas intressen i ett företag. När ett företag kommer närmare och närmare IPO har alternativen ökat uppfattat värde vilket gör dem till bra lagringsverktyg. De bidrar också till att kompensera risken för att arbeta hos ett företag före Pre-IPO. Allt annat lika, föredrar I039d ett jobbbjudande hos ett företag som har (vad jag tycker är) ett mer värdefullt optionspaket. Aktieoptionerna är en bra bonus och som någonsin kan ha betydande värde. Låt dig inte lura dig själv: de flesta före IPO-företag gör det aldrig till IPO. Det finns hundratals IPO per år, men tusentals nya företag börjar med hoppet om att komma dit. Så vad sägs om min berättelse, den starten jag gick med för att få 2 av sina aktier i alternativ De gav mig en blygsam höjning, men det var tiotusentals kort av både marknadsräntan och min tidigare lön. Jag arbetade där mer än ett år men inte tillräckligt länge för att klara sig fullt. Efter några år slutade företaget. I slutändan gjorde det ingen roll att jag inte klarade på alla mina alternativ. Hittills har beståndet returnerat mig 0 i värde. Eftersom de håller koll på eget kapital i ett kalkylblad har jag inte ens ett bra certifikat att visa för mina problem. Om jag istället hade investerat 60 000 av förlorad lön i en SampP500 indexfond skulle fonden vara värd mer än 90 000 idag. Och för att I039m antar att jag tillbringade utdelningarna på stora summor Oreo-kakor. 24.6k Visningar mitten Visa Uppstodsmottagning Inte för reproduktion Viktigast måste du förstå dina egna skattekonsekvenser när du tittar på ersättningsformer istället för rakt kontantsalar och vilken typ av alternativ, t. ex. ISO. Men om du bara är intresserad av att ge en uppfattning om vilka alternativ som kan vara värda för dig, gäller de viktigaste aspekterna för företagets kapitalisering och värdering. Arbetsgivaren kan inte förstå varför du bryr dig och kanske inte ger dig informationen (om du egentligen äger aktier kan du ha rätt att inspektera sina böcker som aktieägare och ta reda på några av den här informationen), men här är några saker att titta på vid: 1) Bolagets totala kapitalisering - Hur mycket har aktierna redan utfärdats och hur mycket är reserverat (auktoriserat) för framtida emissioner 2) Optionsoptionsplan - Finns en options optionsplan på plats Om så är fallet, var är Företaget enligt planen, det vill säga hur många alternativ som reserverades och fick utfärdas till anställda och hur många har redan givits ut 3) Värdering av företag - Vad är värdet av företaget Det kan vara vad nuvarande aktie är värderat till per aktie eller vad hela företagets värdering är. Om företaget nyligen höjde pengar skulle det ha varit en quotpost-moneyquot-värdering som skulle vara av intresse för dig. Om en grundare eller verkställande säger att företaget är värt 50 miljoner eller om det är ett 50 miljoner företag är det förmodligen vad den personen hänvisar till. Om den nuvarande värderingen är 50 miljoner och bolaget har 1 000 000 aktier utgivna och utestående, är det i huvudsak en värdering på 50 per aktie. Den fullständigt utspädda värderingen kan vara annorlunda eftersom du tittar på effekten av eventuella alternativ som utövas. Om samma företag har beviljat möjligheter att köpa 1 000 000 aktier och vi antar att alla utövar dem skulle företaget kunna ha 2 000 000 aktier av aktier och priset per aktie minskar till 25 per aktie (fortfarande 50 miljoner värderingar). Här är en länk till min diskussion om saker att titta på när det gäller alternativ och värdering och hur man gör det: I grund och botten vill du veta hur mycket företaget är värd och antal utestående aktier för att veta hur man värderar alternativet. Om du arbetar med en start kan du försöka jämföra ditt företag med andra i liknande branscher för att få en värdering eller gå baserat på de senaste finansieringsrundorna och de värderingarna. Också factoring i rabatt till det värdet för risken för misslyckande för företaget och om du kommer att kunna sälja beståndet och när. Det finns värdepapperslagar som förbjuder överlåtelser av lager, utom under vissa omständigheter tills företaget rapporterar fullständigt (publicIPO). I slutet av dagen finns det ingen klar cut-formel, men om du uppskattar värdet per aktie mindre lösenpris tider antalet aktier, kommer du upp med ett grundvärde. 14.5k Visningar mitten Visa Uppstodsmottagning Inte för Reproduktion mitten Svar efterfrågad av 1 person Arbetsgivaren får inte förstå varför du bryr dig och får inte ge dig informationen (om du egentligen äger aktier kan du ha rätt att inspektera sina böcker som aktieägare och ta reda på lite av den här informationen), men här är några saker att titta på: 1) Summa kapitalisering av företaget - Hur mycket har aktierna redan utfärdats och hur mycket är reserverat (auktoriserat) för framtida emissioner 2) Lager Optionsplan - Finns det en optionsoptionsplan? Om så är fallet, var ligger företaget under planen, det vill säga hur många alternativ som reserverats och får utfärdas till anställda och hur många har redan givits ut 3) Värdering av företag - Vad är företaget värd 1,8k Visningar mitten Inte för reproduktion Mick Dinnen. VD - Outboundify och MBA Finance - ASU Om du skapar en profil på Vestboard kan du direkt se värdet av din nuvarande aktiekompensation (stock options och RSU). Vi spårar aktivt 409a värderingar, kapitalhöjningar och före IPO-aktiviteter med hjälp av en del sofistikerad teknik. Detta gör det möjligt för oss att leverera en högre noggrannhet när det gäller exakt värde av aktieoptioner före IPO. (Detta är endast avsett för informationsändamål och bör inte betraktas som investerings - eller skatteråd) 2.9k Visningar middot Not for Reproduction Dan Walter. Jag har arbetat med nybörjare sedan mitten av 90039-talet. Jag ger hjälp i kompensationsfilosofi, design, jag. Börja med en enkel fråga: Har du haft en formell värdering utförd för IRC 409 (A). Om ja, när och vad var värdet 5.1k Visningar mitten Visa Upphöjda mitten Inte för ReproductionEmployee Stock Options: Värdering och prisfrågor av John Summa. CTA, PhD, grundare av hedgeMyOptions och OptionsNerd Värdering av ESOs är en komplicerad fråga men kan förenklas för praktisk förståelse så att innehavare av ESOs kan fatta välgrundade val om förvaltning av aktiekompensation. Värdering Eventuella alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värde: volatilitet, resterande tid, riskfri ränta, aktiekurs och aktiekurs. När en optionsmottagare tilldelas en ESO som ger rätt att förvärva 1 000 aktier i bolagets aktie till ett aktiekurs på 50, till exempel är aktiekursens stipendatum normalt samma som aktiekursen. Med tanke på tabellen nedan har vi tagit fram några värderingar baserade på den välkända och allmänt använda Black-Scholes-modellen för alternativprissättning. Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de håller några andra variabler (dvs. prisförändringar, räntor) som är fasta för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värdet från tidsvärdesförfall och endast volatilitetsförändringar. Först och främst när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsic värde. Medan tidsfördröjningspraxis i konkreta fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget hela 10 år (antagna nedan är 10 år för förenkling) eller för att en bidragsmottagare kan utföra en för tidig övning, kan vissa antaganden om verkligt värde presenteras nedan med en Black-Scholes-modell. (För att lära dig mer, läs Vad är Alternativ Moneyness och hur man undviker stängningsalternativ under Instrinsic Value.) Om du antar att du håller dina ESO-värden fram till utgången, ger följande tabell ett korrekt redogörelse för värden för en ESO med ett 50-lösenpris med 10 år till utgången och om pengarna (aktiekursen motsvarar strikningskurs). Till exempel, med en antagen volatilitet på 30 (ett annat antagande som vanligtvis används men som kan underskatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre) ser vi att vid tilldelningen är alternativen värda 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). När tiden går överens kan vi dock säga från 10 år till bara tre år till utgången, att ESO: erna förlorar värde (återigen med antagande att priset på lager förblir detsamma), som faller från 23.080 till 12.100. Detta är förlust av tidvärde. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet Figur 4: Verkligt värde för en ESO med lönepengar med lösenpris på 50 under olika antaganden om resterande tid och volatilitet. Figur 4 visar samma schema över priserna med tiden kvar till utgången, men här lägger vi till en högre antagen volatilitetsgrad - nu 60, upp från 30. Den gula tomten representerar den lägre antagna volatiliteten på 30, vilket visar minskat verkligt värde alls tidpunkter. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet (60) och annorlunda tid kvar på ESO: erna. Det är uppenbart att du på något högre nivå av volatilitet visar större ESO-värde. Till exempel, på tre år kvar, i stället för bara 12 000 som i föregående fall vid 30 volatilitet, har vi 21 000 i värde vid 60 volatilitet. Så antaganden om volatilitetsförhållanden kan få stor inverkan på teoretiskt eller verkligt värde och bör vara beslutsfattande om hur du hanterar dina ESO. Tabellen nedan visar samma data i tabellformat för de 60 antagna volatilitetsnivåerna. (Lär dig mer om beräkningen av alternativvärden i ESO: s. Använda Black-Scholes-modellen.) Teoretiskt värde av ESO över tiden 60 Antagna volatiliteter Hur anställda Värde (ofta felaktigt) Deras aktieoptioner En av de mer spännande förändringarna i ersättning till anställda och anställda är Ökningen av utnyttjandet av optioner. Även om mycket av diskussionen om aktieoptioner har inriktats på 8220 nya ekonomi8221-företag, har det också skett en motsvarande ökning av optionsrätter för mer traditionella företag. Den typiska förklaringen på utnyttjandet av aktieoptioner är att dessa kompensationsfordon gör det möjligt för företagen att attrahera och behålla de bästa medarbetarna och även ge bättre incitament för anställda att öka aktieägarvärdet. Även om dessa förklaringar verkar rimliga på ytan hänger de ut under antagandet att anställda förstår hur optionsalternativ fungerar. Men enligt ny forskning av Wharton professorer David F. Larcker och Richard A. Lambert. anställda, i själva verket tenderar inte att förstå den grundläggande ekonomin av aktieoptioner ett resultat som har viktiga konsekvenser för anställda, arbetsgivare, styrelser och managementkonsulter. Larckers och Lamberts forskning, baserad på en undersökning av 122 KnowledgeWharton-läsare som genomfördes i mars 2001, tittade på vilka aktieoptioner som kostade företaget och till vilket värde anställda placerar på dem. 8220Till exempel fann vi att vissa anställda hamnar orealistiska förväntningar om vad som kommer att hända med aktiekursen, 8221 säger Larcker. 8220 Med andra ord värderar de anställda sina alternativ mer än de är teoretiskt värda, vilket kan orsaka mänskliga resurser och uppvisa vissa etiska problem. 8221 En tidigare undersökning, den som genomfördes i maj 2000 av OppenheimerFunds Inc., gav upphov till några av Samma slutsatser även om dess räckvidd var mer begränsad. Undersökningen, baserad på 107 svarande som ägde aktieoptioner, fann till exempel att 39 av optionsinnehavarna sa att de visste 8220little8221 eller 8220nothing8221 om deras alternativ och en annan 35 sa att de bara visste 8220something.8221 Som en stark indikation på allvarliga kunskapsbegränsningar, 11 av de svarande hade tillåtit 8220 i pengarna8221 alternativen att löpa ut, vilket väsentligen gjorde dem värdelösa. Slutligen sa 52 att de visste 8220little8221 eller 8220nothing8221 om skattemässiga konsekvenser av träningsalternativ. En primer på optionsoptioner Aktieoptioner är bedrägligt enkla ersättningskontrakt. När ett optionsutnyttjande utbetalas, löper utbetalningen med en dollar för varje dollar aktiekursen ligger över övningspriset (eller strejk). Om aktiekursen ligger under lösenpriset när alternativet förfaller, lämnas alternativet outnyttjat och utdelningen är noll. Vilka aktiekurser kommer att vara fem till tio år i framtiden är naturligtvis okända vid datumet för beviljande. Som ett resultat är många företag beroende av en värderingsmodell för att bestämma kostnaden för att bevilja ett alternativ. En gemensam värderingsmetod är Black-Scholes-strategin, som är lätt att beräkna med allmänt tillgängliga program och ger en rimlig indikation på den förväntade kostnaden för företaget att bevilja ett optionsprogram. För ett typiskt företag är Black-Scholes-värdet av en verkställande aktieoption beviljad till de pengar där bidragspriset är detsamma som aktiekursen på det datumet 8211 är 30-50 av nuvarande aktiekurs. Även om kostnaden för företaget rimligen kan beräknas är värdet av aktieoptionen till en anställd inte bara Black-Scholes-värdet. Detta beror på att medarbetarnas välstånd är mycket mer starkt knutet till företagets värde än det är välståndet av väl diversifierade utanför investerare. Medarbetare, som är avtalsmässigt förbjudna att sälja sina alternativ till utomstående investerare, har därför mindre förmåga att säkra risken i samband med innehavsoptioner och de är mer benägna att utnyttja alternativen tidigt för både likviditets - och riskreduceringsskäl. I allmänhet kan värdet av ett optionsoption till en riskavvikande anställd vara väsentligt lägre än företagskostnaden för att ge aktieoptionen. Således bör värdet av ett optionsoption till en anställd inte överstiga alternativet Black-Scholes av alternativet. Black-Scholes och andra liknande modeller ger teoretiska siffror för kostnaden för alternativet till företaget eller den övre gränsen till värdet av alternativet till arbetstagaren. Men nästan ingenting är känt om hur anställda faktiskt värderar sina optionsrätter. Huvudfrågan är 8220 Vad anser medarbetarna att ett alternativ är värd8221 Att ge ett svar på den frågan har djupa konsekvenser för att utforma kompensationsprogram. Det var också en av frågorna från Larcker och Lambert-undersökningen, genomförd med iQuantic Inc. Undersökningsdeltagarna var chefer eller chefer på toppnivå från 98 olika företag. Den typiska respondenten var 36 år, hade varit anställd av hans eller hennes företag i fem år, tjänade kontantkompensation på 135 000 och innehade eget kapital i deras bolag om 50 000. Den typiska respondenten hade fått alternativ tre gånger av sin nuvarande firma och hade utövat alternativ en gång. Med tanke på undersökningens tidpunkt är det inte förvånande att aktiekurserna på många av de svarande företagen hade fallit under föregående år. Den genomsnittliga enåriga aktiekursavkastningen (volatiliteten) före undersökningen gick ner till 50 och den genomsnittliga volatiliteten var 98 . Däremot ansåg respondenterna att deras företags aktiekurs under det närmaste året skulle öka med i genomsnitt 96. Så trots de dåliga senaste aktiekursutveckling och hög volatilitet upplevde respondenterna mycket optimistiska över framtiden. Undersökningen frågade svarandena att svara på frågan 8220 Hur mycket pengar skulle ditt företag ha att erbjuda dig per möjlighet att returnera ett fullt utställt aktieoption med sju års livets återstående8221 Med andra ord, 8220 vad är det alternativet värd för dig8221 Fem olika scenarier av lösenpris och nuvarande aktiekurs undersöktes (i minskande värdenivå): aktieoptioner som finns i pengarna med 100 (dvs nuvarande aktiekurs är dubbelt alternativoptionspriset) i pengarna med 10 på pengarna (dvs. bidragspriset är detsamma som aktiekursen vid det datumet), av pengarna med 10, och av pengarna med 50 (dvs. nuvarande aktiekurs är hälften av optionerna). Resultaten visas i en graf. avslöjade att chefer värderar sina alternativ väsentligt över Black-Scholes-värdet. Till exempel värderas optionerna till 50 högre än Black-Scholes-värdet och alternativ som är out-of-the-money med 50 värderas till mer än dubbelt Black-Scholes-värdet. Dessa resultat, säger Lambert, 8220 indikerar att chefer inte fullt ut förstår värdet av aktieoptioner eller möjligen deras associerade incitamentseffekter.8221 Ytterligare analys visade att yngre anställda vid låga ledande befattningar har den mest uppåtriktade bias i de uppfattade värdena. Dessutom har de anställda som utnyttjat optioner under det gångna året och har högre förväntningar på framtida börskurser, placera högre värden på sina optioner. I överensstämmelse med traditionell ekonomi har de anställda som är mycket riskfyllda (eller har en stark motvilja mot volatiliteten i sin förmögenhet) ett mycket högre värde på aktieoptioner och ett mycket lägre värde på aktier utan pengar alternativ. Slutligen, säger Larcker, finns det några preliminära bevis på att män gör ett något bättre jobb som värderar aktieoptioner än kvinnor. I flera fall svarade flera anställda från samma firma på undersökningen. Resultaten för ett företag som arbetar med mjukvaruutveckling och konsultation presenteras liksom resultaten för ett företag som är verksamt inom tillverkning av datorutrustning. Med några undantag värderade respondenterna sina alternativ över det övre gränsen som beräknades från Black-Scholes. Vidare avslöjade dessa siffror att anställda i allmänhet förstår hur värdet av ett aktieoption minskar, eftersom alternativet faller längre ut ur pengarna. Siffrorna visade också att det finns stor variation i det uppfattade värdet inom cheferna för samma företag. 8220 Utbredningen av denna heterogenitet är problematisk för att förstå huruvida aktieoptioner ger samma incitament i hela organisationen, 8221 säger Lambert. Konsekvenser för företag Det är svårt att tro att aktieoptioner har den önskade effekten på anställdas beteende om anställda inte förstår aktieoptionens grundläggande ekonomi. Det är uppenbart att arbetsgivare behöver utveckla mer sofistikerade utbildningsprogram, föreslår forskarna. Företag behöver till exempel utbilda anställda om det förväntade värdeutbudet för aktieoptioner och kanske påpeka att det förväntade värdet sannolikt är mindre än Black-Scholes uppskattning. Dessutom måste träningsprogrammet anpassas till förspänningen i samband med specifika personalkarakteristika. Till exempel kan yngre anställda inom tekniska områden ha en annan uppsättning problem som förstår aktieoptioner än ledande befattningshavare i marknadsföring. Då finns det vad Larcker kallar 8220more devious behavior idén att företag kan minska antalet optioner som beviljas anställda för att tillgodose lönskraven.8221 Tänk exempelvis att det förväntade ekonomiska värdet av ett aktieoption är 20, men den anställde övervärderar samma aktieoption på (säg) 40. Dessutom antar att arbetstagaren kräver aktieoptionsvärde på 10 000 per år. Hur många alternativ skulle tillfredsställa arbetstagaren: 10 00040 250 Det är klart att företaget använder anställdens förspänning för att betala honom eller henne mindre (arbetstagaren ska kräva 10 00020 500 alternativ och inte 250 alternativ). Målet med denna forskning är att förstå hur anställda värderar aktieoptioner och att identifiera de faktorer som medför att anställda övervärderar eller undervärderar sina alternativ. Om du är intresserad av att kartlägga ett brett tvärsnitt av dina anställda om hur de värderar sina alternativ, vänligen kontakta David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) eller Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). För att få en uppfattning om undersökningen, klicka här: För att se en provrapport från denna undersökning (bäst visad med Internet Explorer-webbläsaren) klicka här.
No comments:
Post a Comment